大漲在納鍾上，馬慶賀同步克敲開盤斯達市，斯克

　　SpaceX上市首日，达克大涨開盤價比IPO價格高出29%。敲钟

　　SpaceX公司在美國納斯達克交易所掛牌上市。上市該股將以代碼SPCX進行交易，开盘克同發行價固定為每股135美元，步庆對應目標市值估值高達1.77萬億美元，达克大涨募資規模達750億美元。敲钟

　　據財聯社，上市身在紐約的开盘克同SpaceX總裁格溫妮・肖特韋爾、首席財務官布雷特・約翰森，步庆與身處得克薩斯州的达克大涨埃隆・馬斯克一同完成紐約納斯達克證券交易所的開市敲鍾儀式。馬斯克和眾多核心支持者、敲钟公司員工在得州星基地站在同款納斯達克標識講台前同步參與儀式，上市慶祝SpaceX股票登陸資本市場。开盘克同

　　雖然，步庆SpaceX的高管將於當地時間12日9點半在紐約時代廣場納斯達克交易所敲響開市鍾，但該股首單交易或需等待至北京時間午夜。通常而言，為降低股價波動，牽頭IPO的金融機構會在正式開盤前撮合約10%待售股票的買賣雙方。對於SpaceX而言，這相當於約5500萬股，價值約75億美元。2014年阿裏巴巴赴美上市，首單交易直至上市當日的中午才開始。

　　與此同時，這一有史以來最大規模的首次公開募股（IPO）也全麵衝擊著華爾街的傳統規則。

　　一口價背後的考量

　　如馬斯克一貫的作風，SpaceX的IPO區別於傳統IPO前，向潛在投資者提供定價區間並聽取他們的反饋，SpaceX為IPO設定了固定股價——135美元。麥楷亞洲會計師事務所聯合創始人和聯合CEO伯斯汀（Drew Bernstein）在接受第一財經記者采訪時表示，這種固定定價模式繞過了傳統的詢價圈購和路演談判過程，不僅顯示馬斯克對SpaceX價值的絕對自信，更打破了以往機構優先定價、散戶高位接盤的慣例，“罕見地將散戶和機構投資者置於了平等的起跑線上”。

　　“市場究竟是會對這種自信予以回報還是加以懲罰，將是上市首日真正的看點。”伯斯汀補充道。如果股價大漲，批評人士會說SpaceX因為沒有把發行價定得更高而錯失了籌集更多資金的機會；如果股價下跌或表現平平，很可能會有批評聲音指出SpaceX及其顧問高估了市場需求。

　　不僅如此，SpaceX最初設定的目標是將高達30%的股票份額分配給散戶投資者，這一比例大約是行業常規標準的三倍。盡管由於機構需求過於旺盛，超額認購近4倍，預計散戶最終分配比例約為20%，依然遠超傳統的IPO標準。

　　“這是馬斯克深思熟慮的戰略選擇，他希望將龐大的粉絲群體轉化為企業的‘布道者’。”伯斯汀道，“從現實考量來看，散戶投資者往往具有更高的黏性，他們不會在禁售期結束的瞬間拋售股票。對於極度反感華爾街季度業績壓力的SpaceX而言，構建一個更具耐心、更寬泛的股東基礎至關重要。”

　　風險

　　為迎接SpaceX等巨型IPO，納斯達克和富時羅素等指數提供商紛紛主動修改了納入規則。根據納斯達克新規，從今年5月1日起，IPO後市值進入指數前40名的巨頭企業，可以在上市15個交易日後被納入納斯達克100指數，而無須遵循以往長達一年的觀察期。

　　上月末，富時羅素修改規則，大型上市公司上市五天後，若其公開交易的股票價值超過指數的納入門檻，即可被納入羅素指數係列。根據此前的規定，必須等到指數的下一次年度審核才能被納入。 

　　上述規則修改不僅為SpaceX開了綠燈，也同樣適用於正籌備上市的OpenAI和Anthropic。

　　不過，有市場人士擔心，這構成了一種危險的結構性風險轉移。惠譽旗下研究公司BMI在發給第一財經記者的研究報告中寫道：“納斯達克和富時羅素同時調整指數納入規則，意味著被動投資者可能在公司上市數月內被迫持有未盈利公司的股票，這相當於將風險從私募階段投資者轉移到更廣泛的儲蓄群體。”更為嚴峻的是，當前市場熱議這些AI巨頭雖然收入增長迅猛，但同時伴隨著龐大且不斷攀升的算力成本，目前尚未證明其具備持續的盈利能力。

　　“被動資金的強製買入會在市場上製造脫離基本麵的人為需求。對於單隻超大型IPO而言，市場有能力消化。”伯斯汀表示：“但若在未來18個月內連續迎來三隻巨無霸IPO的指數納入事件，市場的容錯空間將被極度壓縮。一旦出現盈利不及預期或宏觀經濟意外，市場回調的幅度可能堪比五級台風。”

　　重塑美股IPO生態？

　　在SpaceX、OpenAI和Anthropic的接力推動下，美股IPO大年回歸。惠譽解決方案旗下CreditSights企業研究董事總經理戴維斯·赫伯特（Davis Hebert）在接受第一財經記者采訪時表示：“這或許是近幾十年來最受矚目的IPO周期，其規模甚至超過了阿裏巴巴赴美上市的2014年和特殊目的收購公司（SPAC）熱潮爆發的2021年。”

　　2021年是全球IPO市場近20年來最活躍的一年，全球共有超2300家企業上市，總籌資額達4533億美元，數量與籌資額同比分別增長64%和67%。SPAC在美股市場迎來爆發式增長，占據了當年新上市企業的重要份額。

　　“投資者押注太空技術和人工智能有望催生新的經濟模式，這讓我想起了互聯網泡沫時期。”赫伯特表示：“互聯網創造了一種全新的經濟模式——雖然一些公司籌集了資金卻難以建立商業模式，最終走向失敗，但像蘋果、穀歌和亞馬遜這樣的成功企業卻創造了巨額財富。我認為，投資者對SpaceX、Anthropic和OpenAI的期待，源於他們不想錯過下一個創造巨額財富的良機。”

　　然而，空前的狂熱也帶來了嚴重的資金虹吸效應，為騰出巨資認購SpaceX，市場已經出現了劇烈的資本輪動。

　　韋德布什證券公司（Wedbush Securities）董事總經理兼資深股票研究分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）在發給第一財經記者的報告中寫道：“隨著人工智能革命和數據應用正邁向新的階段，SpaceX上市對整個科技行業來說都是一個重要的時刻。”同時，他預計，SpaceX和特斯拉可能會在2027年完成合並，“概率超80%”。

　　同時，報告中還寫道：“我們已經開始看到SpaceX對整個科技市場的影響，許多投資者出售現有科技股票，對SpaceX IPO進行戰略押注。我們還認為，對SpaceX的預期導致了市場尤其是科技行業的一些額外波動，因為交易員和投資者預計這一曆史性IPO會產生連鎖反應。”

　　伯斯汀則警告，另一重風險在於，當市場流動性被少數幾個超級巨型的交易吸幹，導致中等規模的IPO項目麵臨融資的困境。